투자할 때

우리는 투자할 때 시장이 성장할 것이라는 기대감, 그리고 그 안에서 만들어질 기회를 보고 투자를 합니다.

그런데 대부분의 투자자들은 “이 시장이 커질 것이다”라는 직관적인 판단까지만 할 뿐, 정작 “정확히 얼마까지 성장할 수 있는지”를 구체적인 수치로 따져보는 경우는 생각보다 드뭅니다.

RWA 시장도 마찬가지입니다.

지금 많은 투자자들이 RWA를 긍정적으로 보고 있지만, 그 이유를 들어보면 대부분 토큰화가 가져올 구조적 변화, 차세대 금융 인프라로서의 가능성, 혹은 개인적인 확신에 근거한 경우가 많습니다. “RWA 시장이 실제로 어느 정도 규모까지 커질 수 있을까?”라는 질문까지 깊게 고민해본 사람은 생각보다 많지 않다는 거죠.

저 역시 지금까지는 토큰화 자산이 만들어낼 내러티브와 구조적 변화에 더 집중했지, 시장 규모 자체를 수치로 따져본 적은 많지 않았습니다. 그래서 이번 글에서는 RWA 시장이 과연 어디까지 성장할 수 있는지, 이 질문을 중심으로 이야기해보려 합니다.

2023년 RWA 시장 전망

이전에 언급했듯이, 블랙록은 2026년 주주서한에서 RWA 시장이 2030년까지 20조 달러 규모에 도달할 수 있다고 전망했습니다.

20조 ‘원’이 아니라 20조 ‘달러’입니다. 한화로 환산하면 약 2경 8,400조 원에 달하는 규모입니다.

여기서 누군가는 블랙록이 너무 RWA 시장을 높게 평가하는 것이 아닐까? 약간 이런 생각을 할 수 있는데 그래서 블랙록 외 다른 대형 기관들의 전망도 제가 조사했는데 이것도 봐보시면 좋을 것 같습니다.

여러분들도 한 번쯤 들어봤을 대형 자산운용사들 위주로 자료를 찾아봤는데, 일단 기관마다 수치 차이는 있지만, 월가의 주요 기관들이 평균적으로 2030년까지 10조 달러 이상의 시장을 전망하고 있다는 점을 볼 수 있기 때문에 현재 RWA 시장의 미래는 블랙록 혼자만의 시각이 아닌 것을 알 수 있습니다.

정말 가능할까?

현재 월가의 주요 기관들이 2030년까지 RWA 시장이 평균 10조 달러 이상 성장할 것으로 내다보고 있는데, 지금 이 글을 쓰는 시점 기준으로 RWA 시장 규모는 약 300억 달러입니다.

그래서 현재 시장 규모에서 2030년에 10조 달러까지 성장하려면 약 333배 상승이 필요한데, 언뜻 들으면 누군가는 비현실적으로 느껴질 수 있습니다.

그도 그럴 것이, 333배라는 숫자는 우리가 일상에서 쉽게 접하는 수준의 성장이 아니니까 불가능처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 투자를 조금이라도 해보신 분들이라면 이미 알고 계실 개념이 있습니다. 바로 복리 성장률입니다.

복리는 단순히 강력한 게 아니라, 시간이 길어질수록 우리 직관으로는 따라가기 힘든 수준의 결과를 만들어냅니다. 그래서 RWA 시장이 매년 일정한 비율로 꾸준히 성장하면, 시간이 지날수록 그 결과는 우리 직관을 훨씬 뛰어넘습니다.

그래서 CAGR(연평균 복리 성장률)를 생각하고 실제 RWA 시장의 성장 데이터를 보면, 기관들이 전망하는 수치가 생각만큼 비현실적이지 않다는 걸 느낄 수 있는데 여기에 대해서도 조금 더 자세히 이야기를 해보겠습니다.

CAGR(연평균 복리 성장률)

위 데이터를 보면 RWA 시장이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 숫자로 한눈에 확인할 수 있습니다.

연평균 성장률은 약 139%, 매년 평균 2.39배씩 커져온 시장입니다. 그런데 여기서 단순히 “빠르다”는 것보다 더 중요한 포인트가 있습니다. 바로 성장률이 꺾이지 않고 오히려 가속되고 있다는 점입니다.

보통 어떤 시장이든 성장하다 보면 어느 순간 한 번은 성장률이 둔화되는 구간이 옵니다. 유동성이 마르거나, 규제가 발목을 잡거나, 시장 관심이 식거나 하는 식으로요.

그런데 RWA 시장은 블랙록이 본격적으로 뛰어든 2024년 이후로 오히려 연간 성장률이 250%를 넘어서고 있습니다. 블랙록, 피델리티 같은 월가의 대형 기관들이 이 시장을 직접 받쳐주고 있기 때문에 성장에 브레이크가 걸리기는커녕 가속 페달이 더 세게 밟히고 있는 상황입니다.

그래서 이 성장 흐름이 앞으로도 이어진다고 가정하면, 2030년에 블랙록이 전망하는 20조 달러는 충분히 현실적인 시나리오로 볼 수 있습니다.

2030년 RWA 전망

우선 블랙록이 참여한 이후 RWA 시장이 급속도로 성장했는데 최근 2년 평균 성장률이 약 255%를 그대로 유지한다면, 2030년 RWA 시장은 4~5조 달러 수준까지 달할 수 있으며 2031년에는 기관들이 전망하는 10조 달러 수치까지 성장할 수 있습니다.

그런데 여기서 조금 더 보수적으로 전체 기간의 평균 연성장률을 적용하면 1조 달러 안팎으로 시장이 성장할 수 있을 겁니다.

하지만 블랙록은 2025년 시점에서 이 시장을 “아직 초기”라고 발언했고 이후 RWA 시장에 기관 자금이 본격적으로 들어오기 시작한 지금, 앞으로의 성장 가속도는 지금보다 더 빨라질 가능성이 높다고 봅니다. 쉽게 말해 앞으로 RWA 시장의 성장에 가속이 붙는다는 의미입니다.

그래서 이런 것을 생각해서 제가 보고 있는 2030년 RWA 시장 전망은 보수적으로 잡아도 10조 달러까지는 충분히 도달할 수 있다고 생각합니다.

여기까지 현재 데이터를 가지고 2030년 RWA 시장이 얼마까지 성장할지 가볍게 계산을 해봤는데 그다음으로 RWA 시장이 2030년 이내에 기관들이 전망하는 수치에 도달하는 이유가 한 가지 더 있는데 이것도 이야기를 해보도록 하겠습니다.

실물 자산 규모

여기에 사모펀드, 미술품 등 대체자산까지 더하면 글로벌 실물 자산의 총규모는 최소 수천 조 달러, 넓게 보면 수천 조 달러 그 이에 달합니다.

그래서 이 중 단 1%만 토큰화되어도 수조 달러 시장이 만들어지기 때문에 이 관점에서 보면 2030년까지 20조 달러라는 목표는 허황된 숫자가 아니라, 오히려 전체 파이를 생각하면 꽤 보수적인 수치처럼 느껴지기도 합니다.

리스크

근데 제가 너무 RWA 시장에 희망적인 전망만 늘어놓는 건 약간 균형 잡힌 시각이 아니기 때문에 이 시장이 성장 과정에서 겪을 수 있는 변수도 짚어 볼게요

뭐.. 변수라고 말하면 여러분들도 알겠지만 규제의 불확실성, 정치적인 변수 이것 말고는 사실 크게 없습니다.

규제의 불확실성은 현재 미국이 암호화폐 산업은 주도하고 있지만, 이 규제 프레임워크는 아직 완성되지 않은 상태이고 제도적 틀이 언제 어떻게 잡힐지는 여전히 미지수이기 때문에 아직 해결해야 하는 과제가 있습니다.

그리고 정치적 변수도 있는데 지금 현 미국 행정부가 암호화폐 산업에 매우 우호적이지만, 향후 정권 교체 가능성은 배재할 수 없습니다. 그래서 만약 정권 교체로 친암호화폐 정책 기조가 바뀐다면 당연히 RWA 시장에도 직접적인 영향이 생길 수 있다고 보시면 됩니다.

근데 이 두 가지는 아직 현실화된 리스크가 아니고 장기적인 문제이기 때문에 지금 당장 과도하게 걱정할 필요는 없을 것 같습니다. 하지만 장기적으로 규제 리스크는 시간문제지만 정치적 변수는 남아있기 때문에 이 부분은 어느 정도 염두를 하면 나쁘지는 않을 것 같습니다.

마치며

여기까지 그냥 저의 RWA 시장에 대한 관련 주제로 길게 이야기를 해봤습니다.

그리고 여기서 한 가지 궁금증이 생길 수 있습니다.

“RWA 시장 규모가 커지면 RWA 관련 코인 가격도 함께 오를까?”

언뜻 보면 당연한 이야기처럼 들립니다.

시장이 성장하면 그 안에 있는 자산 가격도 올라야 정상 아닐까요. 그런데 현실은 다릅니다. RWA 시장 규모는 커지고 있는데, 정작 RWA 관련 코인 가격은 오히려 하락하고 있습니다.

그러다 보니 이런 반응도 나옵니다. “시장이 커지면 뭐가 좋아? 코인 가격이랑은 아무 상관없는 거 아니야?” 충분히 나올 수 있는 의문입니다. 이와 관련된 부분은 다음 콘텐츠에서 따로 다뤄보겠습니다.

그래서 오늘은 블랙록의 2026년 주주서한에서 언급된 RWA 시장 전망을 출발점으로, 그 수치가 실제로 현실적인지를 CAGR 데이터와 실물 자산 규모라는 두 가지 근거로 살펴봤습니다.